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业绩蓄水池增厚,盈利能力明显提升

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业绩蓄水池增厚,盈利能力明显提升

发布日期:2020-02-28 作者: 点击:

预收款大幅增长, 经销商打款积极。 公司 2018Q1 实现收入 5。20 亿元,同比增长 21。95%;实现归母净利润 0。83 亿元,同比增长 102。55%。 收入和利润均低于预期,但预收账款环比增加 1。92 亿元, 业绩蓄水池明显增厚。若剔除预收款增加的影响,一季度收入同比增长 66。91%, 主要系: 1)春节错位致旺季发货集中到一季度; 2)产品与渠道逐步调整到位后, 2018 年公司迎来加速,一季度开门红奠定全年高增长基调。2018Q1 公司经营活动产生的现金流量净额为 2。48 亿元,同比增长156。90%,呼和浩特蓄水池实际动销良好,经销商打款积极。


产品结构升级, 核心单品品味舍得涨价, 盈利能力提升。 2018Q1 中高档酒实现收入 4.24 亿元,同比增长 26.48%;低档酒收入 0.14 亿元,同比下降 61.34%。 中高档酒收入占比达到 96.88%,同比提升 6.42 个pct,相比 2017 年全年也提升 3.61 个 pct。 公司以舍得为核心、 沱牌为重点,持续聚焦次高端舍得系列。 2017 年底公司改名确立以舍得为核心的品牌发展战略。 2018 年初将舍得与沱牌营销公司拆分运营, 舍得营销公司分五大营销中心以及三大直管分公司,沱牌则收缩聚焦 35个地级市。 春糖期间公司推出定位 600 元的智慧舍得新品,向上延伸舍得系列产品线, 并借助品味舍得渠道进行快速布局。 2018 年 1 月份公司对核心单品品味舍得调价, 52 度供经销商价格每瓶上调 20 元; 3月起品味舍得渠道配赠由买 5 赠 1 改为买 6 赠 1,变相提价 13 元/瓶。同时公司对低档产品进行清理,沱牌聚焦天特优曲。受益产品结构升级与提价, 2018Q1 毛利率同比提升 4.49 个 pct 至 69.46%。


渠道下沉仍持续, 盈利能力提升。 2018Q1 公司净增 48 家经销商,呼和浩特化粪池继续推进渠道扁平化和深耕。 一季度省内收入增长仅 3。65%,但省外收入增长达 21。88%。 公司在成功打造河南、河北、山东、东北等重点区域后,今年将向华东、华南潜力市场突破。 2018Q1 公司销售/管理/财务费用率同比-4。66/+0。39/-0。26 个 pct, 叠加毛利率提升, 净利率同比上升 7。02 个 pct 至 16。60%。


盈利预测: 预计 2018-2020 年 EPS 为 1.28、 2.16、 3.26 元,对应 PE为 28 倍、 16 倍、 11 倍,维持“买入”评级。


风险提示: 食品安全问题;区域扩张速度放缓。

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本文网址:http://www.damacvera.com/news/559.html

关键词:蓄水池,化粪池

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